“十一五”期間我國(guó)的節(jié)能降耗目標(biāo)是：“2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比“十五”末期降低20%左右”。電力行業(yè)自身的能源消耗和污染排放問(wèn)題日益突出，發(fā)電行業(yè)及其上游是節(jié)能減排的重要對(duì)象之一。

　　中國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于這樣一個(gè)政策密集期。2006年以來(lái)，政府出臺(tái)一系列節(jié)能減排政策，且力度越來(lái)越強(qiáng)。更為突出的是行政推動(dòng)力的提升，國(guó)務(wù)院于2007年6月3日印發(fā)了《節(jié)能減排綜合性工作方案》，并在《通知》中明確了節(jié)能減排的責(zé)任落實(shí)和執(zhí)法監(jiān)管問(wèn)題;2008年***中提出的大部制改革方案中，環(huán)?？偩痔嵘秊榄h(huán)境保護(hù)部。

　　電力設(shè)備在節(jié)能減排中可以發(fā)揮重要作用，主要可以分為：1、發(fā)電環(huán)節(jié)的節(jié)能電力設(shè)備：包括清潔發(fā)電設(shè)備、脫硫設(shè)備、空冷設(shè)備、清潔能源發(fā)電設(shè)備等。2、輸變環(huán)節(jié)的節(jié)能電力設(shè)備：包括低損耗變壓器、無(wú)功補(bǔ)償裝置(SVC)以及智能建筑節(jié)能設(shè)備等。

　　電站空冷設(shè)備：空冷電站采用空氣冷卻，水的消耗量只相當(dāng)于水冷電站的20%-35%，節(jié)水性能顯著。在我國(guó)，電站空冷技術(shù)在2004年才開(kāi)始大規(guī)模應(yīng)用于燃煤發(fā)電廠。在國(guó)家國(guó)產(chǎn)化政策的鼓勵(lì)下，2004年哈空調(diào)率先進(jìn)入電站空冷器市場(chǎng)，雙良股份經(jīng)過(guò)多年研發(fā)也具備了大型直接空冷電站冷凝器系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造能力。目前，在我國(guó)電站空冷器市場(chǎng)由GEA、SPX、哈空調(diào)和雙良股份占據(jù)。由于有著較高的技術(shù)壁壘，估計(jì)兩三年之內(nèi)，國(guó)內(nèi)其它企業(yè)難以進(jìn)入該領(lǐng)域。相關(guān)領(lǐng)域上市公司我們推薦哈空調(diào)。

　　非晶合金變壓器：節(jié)能效果明顯，比普通S9型硅鋼片變壓器的空載損耗降低80%左右，且對(duì)輸電系統(tǒng)無(wú)特殊要求，無(wú)論是電力使用高峰或是低估它都可以連續(xù)節(jié)能，對(duì)長(zhǎng)期處于負(fù)荷低時(shí)段或季節(jié)的城市電網(wǎng)和農(nóng)村電網(wǎng)節(jié)能降耗尤為重要。推薦置信電氣。另外可關(guān)注制造非晶合金變壓器上游材料的安泰科技(暫無(wú)評(píng)級(jí))。

　　高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置(SVC)：在電力系統(tǒng)中應(yīng)用SVC，可有效地降低電力傳輸過(guò)程中的線路損耗，使電網(wǎng)的傳輸效率提高30%-70%。該領(lǐng)域可關(guān)注榮信股份(暫時(shí)無(wú)評(píng)級(jí))。

　　新能源：我們看好風(fēng)力裝備企業(yè)和太陽(yáng)能發(fā)電上游制造企業(yè)。具體參見(jiàn)我們之前寫的風(fēng)力發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電的深度研究報(bào)告。新能源上市公司，我們推薦金風(fēng)科技和天威保變。

　　脫硫設(shè)備新政出臺(tái)，市場(chǎng)仍不容樂(lè)觀：目前脫硫設(shè)備仍然處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，我們對(duì)相關(guān)上市公司凱迪電力、龍凈環(huán)保等的脫硫業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　高壓變頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈：變頻器是電動(dòng)機(jī)系統(tǒng)節(jié)能中的重要部件。

　　這幾年，高壓變頻行業(yè)以30%的發(fā)展速度發(fā)展，但國(guó)內(nèi)高壓大容量變頻器制造公司的隊(duì)伍不斷壯大，低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)明顯。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)變頻器再經(jīng)過(guò)1-2年的發(fā)展，必然會(huì)出現(xiàn)重新洗牌和整合的結(jié)果。目前上市公司中國(guó)電南自和榮信股份都生產(chǎn)高壓變頻，但規(guī)模還尚小，近期對(duì)業(yè)績(jī)影響不大。

　　1.節(jié)能減排概述

　　1.1實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，節(jié)能減排不容緩

　　“十一五”期間我國(guó)的節(jié)能降耗目標(biāo)是：“2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比“十五”末期降低20%左右”。

　　從下圖可以看到能源加工轉(zhuǎn)換效率(指一定時(shí)期內(nèi)能源經(jīng)過(guò)加工、轉(zhuǎn)換后，產(chǎn)出的各種能源產(chǎn)品的數(shù)量與同期內(nèi)投入加工轉(zhuǎn)換的各種能源數(shù)量的比率。該指標(biāo)是觀察能源加工轉(zhuǎn)換裝置和生產(chǎn)工藝先進(jìn)與落后、管理水平高低等的重要指標(biāo)。計(jì)算公式為：能源加工轉(zhuǎn)換效率=能源加工轉(zhuǎn)換產(chǎn)出量/能源加工轉(zhuǎn)換投入量×100%)：

　　1、我國(guó)能源加工轉(zhuǎn)換總效率在20年間一直在維持在70%左右。能源利用效率并沒(méi)有隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而有所上升，粗放型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式?jīng)]有改變。

　　2、發(fā)電及電站供熱的能源加工轉(zhuǎn)換效率低于社會(huì)總效率，維持在30-40之間，能源利用低于社會(huì)總體水平。

　　2006年除了北京以外，全國(guó)其他省份的萬(wàn)元GDP能耗目標(biāo)都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，全年單位GDP能耗同比僅僅下降了1.23%，與4%的既定目標(biāo)有很大差距;主要污染物排放總量仍有緩慢增幅，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)減少2%的既定目標(biāo)。出現(xiàn)這種情況的主要原因是：我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐比較緩慢，服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后，工業(yè)增長(zhǎng)速度較快，高耗能行業(yè)發(fā)展速度也偏快。我國(guó)重工業(yè)用電增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全社會(huì)用電增速，重工業(yè)化的趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，節(jié)能降耗形勢(shì)更加嚴(yán)峻。目前我國(guó)煤炭消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的70%左右，比世界平均水平高約40個(gè)百分點(diǎn)，以煤為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和比較粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，如果不能盡快改善，將在很大程度上制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。隨著電力投資創(chuàng)歷史新高，電力工業(yè)規(guī)模也不斷擴(kuò)大，但其自身的能源消耗和污染排放問(wèn)題也日益突出。電力工業(yè)是能源消耗和污染排放的“大戶”。

　　1.2政府加大對(duì)節(jié)能減排的政策扶持

　　環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)區(qū)別于一般行業(yè)的特點(diǎn)是其“外部經(jīng)濟(jì)性”，這一特點(diǎn)決定了該行業(yè)發(fā)展的政策依賴性。

　　中國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于這樣一個(gè)政策密集期。2006年以來(lái)，政府出臺(tái)一系列節(jié)能減排政策，且力度越來(lái)越強(qiáng)。更為突出的是行政推動(dòng)力的提升，國(guó)務(wù)院于2007年6月3日印發(fā)了《節(jié)能減排綜合性工作方案》，并在《通知》中明確了節(jié)能減排的責(zé)任落實(shí)和執(zhí)法監(jiān)管問(wèn)題;2008年***中提出的大部制改革方案中，環(huán)?？偩痔嵘秊榄h(huán)境保護(hù)部。

　　1.3電力行業(yè)節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻

　　發(fā)電行業(yè)及其上游是節(jié)能減排的重要對(duì)象之一。從前面的分析可以看到，電力行業(yè)自身的能源消耗和污染排放問(wèn)題日益突出。電力工業(yè)是能源消耗和污染排放的“大戶”。

　　電力設(shè)備在節(jié)能減排中可以發(fā)揮重要作用，主要可以分為：

　　1、發(fā)電環(huán)節(jié)的節(jié)能電力設(shè)備：包括清潔發(fā)電設(shè)備、脫硫設(shè)備、清潔能源發(fā)電設(shè)備等。

　　2、輸變環(huán)節(jié)的節(jié)能電力設(shè)備：包括低損耗變壓器、無(wú)功補(bǔ)償裝置(SVC)以及智能建筑節(jié)能設(shè)備等。

　　3.電站空冷設(shè)備

　　3.1節(jié)水效果顯著

　　空冷器是空冷式換熱器的簡(jiǎn)稱，它利用自然界的空氣來(lái)對(duì)工藝流體進(jìn)行冷卻(冷凝)的大型工業(yè)用熱交換設(shè)備，與水冷卻方式比較，具有冷源充足、并可節(jié)省冷卻用水、減少環(huán)境污染和維護(hù)費(fèi)用低廉的優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)其所應(yīng)用的領(lǐng)域可分為電站空冷器、石化空冷器等火力發(fā)電需要對(duì)蒸氣機(jī)進(jìn)行冷卻。傳統(tǒng)火電站采用水冷方式，需消耗大量淡水，一套2×60萬(wàn)千瓦發(fā)水冷電機(jī)組的年耗水量達(dá)到1560萬(wàn)噸，相當(dāng)于36萬(wàn)城市居民1年的生活用水量?？绽潆娬静捎每諝饫鋮s，水的消耗量只相當(dāng)于水冷電站的20%-35%，節(jié)水性能顯著。在政府的強(qiáng)力節(jié)水政策下，空冷幾乎成了中國(guó)北方火力電站冷卻方式的***選擇。即便在水資源相對(duì)豐富的我國(guó)南部地區(qū)，隨著生活和工業(yè)用水費(fèi)用的不斷提高，目前空冷電站經(jīng)濟(jì)性略遜于水冷電站的局面也會(huì)發(fā)生重大改變?？绽潆娬驹谀戏降貐^(qū)的推廣同樣也是可以期待。

　　另一方面，經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)也逐步體現(xiàn)。由于以前的空冷設(shè)備主要由國(guó)外廠家占據(jù)，價(jià)格上也明顯高于水冷設(shè)備，在同等級(jí)別的產(chǎn)品上空冷設(shè)備比水冷要高40%~50%。隨著哈空調(diào)的崛起，國(guó)外廠商也采取了降價(jià)策略，目前的空冷設(shè)備與水冷設(shè)備價(jià)格的溢價(jià)幅度只有20%左右，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著提高。60萬(wàn)千瓦機(jī)組電站空冷空調(diào)的價(jià)格在10000萬(wàn)元左右，比水冷設(shè)備大約高2000萬(wàn)元左右。在運(yùn)行成本上，在不考慮水資源節(jié)約的情況下，空冷設(shè)備的運(yùn)行成本比水冷要高。初步測(cè)算，一個(gè)60萬(wàn)千瓦的機(jī)組每年多消耗電力3000萬(wàn)千瓦時(shí)，大約對(duì)應(yīng)1000萬(wàn)元價(jià)值。

　　不過(guò)，如果考慮節(jié)水因素，成本差異并不大?？绽湓O(shè)備相對(duì)于水冷設(shè)備每年節(jié)水在1000萬(wàn)噸左右，我們按照平均0.50元/噸計(jì)算，對(duì)應(yīng)的價(jià)值在500萬(wàn)元左右。

　　3.2坑口電廠的發(fā)展趨勢(shì)奠定電站空冷器的市場(chǎng)基礎(chǔ)

　　從煤炭資源的分布區(qū)域看，與國(guó)家的規(guī)劃基本一致。華北地區(qū)***多，占全國(guó)保有儲(chǔ)量的49.3%，其次為西北地區(qū)，占全國(guó)的30.4%，依次為西南地區(qū)，占8.6%，華東地區(qū)，占5.7%，中南地區(qū)，占3.1%，東北地區(qū)，占3.0%。按省、市、自治區(qū)計(jì)算，山西、內(nèi)蒙、陜西、新疆、貴州和寧夏6省區(qū)***多，這6省的保有儲(chǔ)量約占全國(guó)的81.6%。

　　煤炭工業(yè)部在“十一五”規(guī)劃中明確指出，鼓勵(lì)發(fā)展坑口電站和低熱值燃料電廠。做好與電力規(guī)劃的銜接，合理規(guī)劃一批大型坑口電廠。在水資源許可的條件下，增加山西、陜西、內(nèi)蒙、寧夏、貴州等地的建設(shè)規(guī)模。

　　3.3政策扶持為空冷設(shè)備實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代提供機(jī)遇

　　前幾年由于我國(guó)沒(méi)有掌握制造空冷電站空冷器的核心技術(shù)，電站空冷器主要市場(chǎng)由美國(guó)SPX和德國(guó)GEA兩家公司壟斷。在我國(guó)，電站空冷技術(shù)在2004年才開(kāi)始大規(guī)模應(yīng)用于燃煤發(fā)電廠。在國(guó)家國(guó)產(chǎn)化政策的鼓勵(lì)下，2004年哈空調(diào)率先進(jìn)入電站空冷器市場(chǎng)，雙良股份經(jīng)過(guò)多年研發(fā)也具備了大型直接空冷電站冷凝器系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造能力。

　　目前，在我國(guó)電站空冷器市場(chǎng)由GEA、SPX、哈空調(diào)和雙良股份占據(jù)。由于有著較高的技術(shù)壁壘，估計(jì)兩三年之內(nèi)，國(guó)內(nèi)其它企業(yè)難以進(jìn)入該領(lǐng)域。

　　其中，哈空調(diào)的技術(shù)以引進(jìn)為主。90年代初期，公司引進(jìn)德國(guó)GEA的直冷設(shè)計(jì)技術(shù)，同時(shí)也引進(jìn)了國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造，經(jīng)過(guò)不斷消化，在2000年基本掌握其核心技術(shù)。而雙良股份以自我研發(fā)為主。經(jīng)過(guò)多年的努力，公司形成了自主研發(fā)的空冷系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)，擁有先進(jìn)的制造工藝和良好的裝備，產(chǎn)品質(zhì)量和性能均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

　　目前，推動(dòng)電站空冷器國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)納入國(guó)家政府部門的考慮范圍。國(guó)家發(fā)改委《國(guó)家重大技術(shù)裝備研制和重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)專項(xiàng)規(guī)劃》明確要著力抓好包括大型空冷火電機(jī)組成套設(shè)備研制等10項(xiàng)重大技術(shù)裝備研制工作。國(guó)務(wù)院《加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》將大型空冷電站機(jī)組列為未來(lái)重點(diǎn)支持和引導(dǎo)的16項(xiàng)重大技術(shù)裝備;鼓勵(lì)在立足自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，通過(guò)引進(jìn)消化吸收，努力掌握核心技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)再創(chuàng)新和自主制造;以重點(diǎn)工程為依托，推進(jìn)重大技術(shù)裝備自主制造。因此，在國(guó)家國(guó)產(chǎn)化政策的大力扶持下，技術(shù)先進(jìn)的民族品牌電站空冷器產(chǎn)品將迎來(lái)歷史性的發(fā)展機(jī)遇，對(duì)空冷龍頭企業(yè)哈空調(diào)和雙良股份提供了一次有利的發(fā)展階段。

　　3.4哈空調(diào)：國(guó)內(nèi)空冷設(shè)備龍頭，“推薦”

　　公司年報(bào)顯示，2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.29億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.47億元，利潤(rùn)總額2.68億元，凈利潤(rùn)2.36億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.36億元，同比分別增長(zhǎng)46%、99%、115%、109%和121%實(shí)現(xiàn)每股收益0.96元，比06年0.43元增加了0.53元。2007年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)46%，其中石化空冷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.47億元，同比增長(zhǎng)62%，電站空冷7.16億元，同比增長(zhǎng)56%。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)符合預(yù)期。公司將加大對(duì)研發(fā)的投入，重點(diǎn)建設(shè)百萬(wàn)千瓦超臨界直接空冷產(chǎn)品。電站空冷目前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是德國(guó)的GEA與美國(guó)的SPX,市場(chǎng)占有率大約為20%。未來(lái)我國(guó)裝機(jī)容量的下降應(yīng)該是必然,但公司產(chǎn)品的市場(chǎng)容量卻未必下降，因?yàn)橛捎谀壳拔覈?guó)的發(fā)電機(jī)組中，75%是火電，目前我國(guó)空冷的安裝率大約為10%，整個(gè)“十一五”期間政策鼓勵(lì)在煤炭豐富地區(qū)建設(shè)坑口電站,而我國(guó)的煤炭?jī)?chǔ)備豐富地區(qū)大多缺水，建空冷設(shè)備的必要性很高。我們認(rèn)為空冷安裝比例會(huì)逐步提升到50%左右。而且公司的市場(chǎng)占有率在政策的扶持下將會(huì)穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)將會(huì)提升到30-40%左右。因此未來(lái)公司電站空冷的業(yè)績(jī)將保持較高速度的增長(zhǎng)。石化空冷占公司利潤(rùn)的30%左右,主要與石化與冶金行業(yè)有關(guān)，過(guò)去幾年兩個(gè)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額增速分別超過(guò)20%和40%,未來(lái)幾年其成長(zhǎng)速度保持在30%左右。我們預(yù)計(jì)08、09年公司每股收益為0.96元和1.30元。維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　4.非晶合金變壓器

　　4.1節(jié)能效果好于傳統(tǒng)變壓器

　　變壓器分為升壓變壓器、輸電變壓器和配電變壓器三類。其中配電變壓器消耗了2%的總發(fā)電量，因此采用節(jié)能的配電變壓器對(duì)實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)線損率下降的目標(biāo)意義重大。我國(guó)電網(wǎng)線路損耗率為6%左右，雖有所下降，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于日本的3.89%。

　　非晶合金變壓器節(jié)能效果明顯。比普通S9型硅鋼片變壓器的空載損耗降低80%左右，且對(duì)輸電系統(tǒng)無(wú)特殊要求，無(wú)論是電力使用高峰或是低估它都可以連續(xù)節(jié)能，對(duì)長(zhǎng)期處于負(fù)荷低時(shí)段或季節(jié)的城市電網(wǎng)和農(nóng)村電網(wǎng)節(jié)能降耗尤為重要。十一五期間我國(guó)的GDP能耗要比十五期間降低20%，而非晶合金變壓器相對(duì)于傳統(tǒng)的硅鋼型變壓器在其壽命期間持續(xù)節(jié)能效果顯著。因此，國(guó)家和各地電網(wǎng)公司對(duì)使用非晶合金變壓器這一環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)上趨于統(tǒng)一，并正在加大對(duì)非晶合金變壓器的推廣力度。

　　4.2未來(lái)市場(chǎng)前景開(kāi)闊

　　電網(wǎng)投資繼續(xù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)容載比達(dá)到12:1的合理水平。因此，年新增變電容量達(dá)到6億千伏安，其中40%為配電容量，則年新增配電變壓器2.4億千伏安，即48萬(wàn)臺(tái)500千伏安容量的配電變壓器。

　　假設(shè)新增配電變壓器中非晶變占比達(dá)到30%，則2011年非晶變的年需求量將達(dá)到14萬(wàn)臺(tái)。2006年非晶變的銷售量大約在1.4萬(wàn)臺(tái)，2007-2011未來(lái)5年國(guó)內(nèi)需求的年增速在60%左右。測(cè)算僅考慮了新增需求，沒(méi)有考慮替代原有硅鋼變壓器產(chǎn)品的需求，因此偏保守。

　　4.3原材料非晶帶材供應(yīng)瓶頸將會(huì)突破

　　目前有能力生產(chǎn)非晶變壓器主要原材料非晶帶材的廠家全世界只有兩家：一是日立金屬，另一個(gè)是中國(guó)的安泰科技(000969)。日立金屬計(jì)劃在日本和美國(guó)建立生產(chǎn)線，將非晶帶材的產(chǎn)能由06年底的2.2萬(wàn)噸提高到07年底的5.2萬(wàn)噸，僅用一年就將產(chǎn)能提升136%，可以滿足7萬(wàn)臺(tái)500千伏安非晶變的需求。在07年中報(bào)中，日立金屬表示全球?qū)ψ儔浩饔梅蔷Р牡某掷m(xù)需求主要來(lái)自中國(guó)，考慮到強(qiáng)勁的需求，公司需要重新審視自身的產(chǎn)能規(guī)劃。安泰科技正在建設(shè)4萬(wàn)噸的非晶帶材項(xiàng)目，2008年可以投產(chǎn)。

　　4.4置信電氣：非晶合金變壓器龍頭，“推薦”

　　公司為國(guó)內(nèi)***的非晶變壓器規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)，市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上。06年整個(gè)市場(chǎng)大約銷售非晶合金變壓器1萬(wàn)臺(tái)左右，而其中置信電氣則占到85%以上。

　　公司具有長(zhǎng)達(dá)10年的穩(wěn)定掛網(wǎng)運(yùn)行業(yè)績(jī)，電網(wǎng)公司***看重的是輸配電設(shè)備的穩(wěn)定性，因此往往不會(huì)輕易采購(gòu)行業(yè)新進(jìn)入者生產(chǎn)的產(chǎn)品。規(guī)?；a(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。公司單位成本在行業(yè)中為***低，而定價(jià)策略確定的20%左右的毛利率水平***了新進(jìn)入者。與電網(wǎng)客戶形成的戰(zhàn)略聯(lián)盟。置信與上海、江蘇、福建和山東電網(wǎng)關(guān)聯(lián)公司成立的合資企業(yè)生產(chǎn)非晶變壓器，供當(dāng)?shù)厥褂?。這種戰(zhàn)略聯(lián)盟形成了區(qū)域市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，同時(shí)解決了非晶產(chǎn)品推廣難題，即會(huì)影響這些關(guān)聯(lián)公司硅鋼變壓器的銷售。預(yù)計(jì)08、09年公司每股收益為1.54和2.37元。

　　風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)源于公司所生產(chǎn)非晶合金變壓器的原材料供應(yīng)商單一。

　　5.無(wú)功補(bǔ)償裝置(SVC)

　　高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置(SVC)節(jié)能效果顯著，并具有降低電壓波動(dòng)、閃變、畸變，改善電能質(zhì)量，減少三項(xiàng)不平衡，抑制諧波，保障電網(wǎng)安全等功能。在電力系統(tǒng)中應(yīng)用SVC，可有效地降低電力傳輸過(guò)程中的線路損耗，使電網(wǎng)的傳輸效率提高30%-70%，即使用SVC的兩條傳輸線，在傳輸能力上與未使用SVC的三條傳輸線相當(dāng)，節(jié)能作用顯著，并具有降低電壓波動(dòng)、抑制諧波、保障電網(wǎng)安全等作用。

　　國(guó)內(nèi)SVC行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，無(wú)任何***。國(guó)家大力支持與鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)化SVC的推廣應(yīng)用，并于上世紀(jì)80年代支持西安西整電力電子設(shè)備有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“西整公司”)引進(jìn)了瑞士BBC的SVC技術(shù);于1998年指定本榮信股份實(shí)施了SVC國(guó)家重點(diǎn)工業(yè)性試驗(yàn)項(xiàng)目(國(guó)家計(jì)委，計(jì)高技(1998)2067號(hào)文)。國(guó)家的支持極大地推動(dòng)了SVC的國(guó)產(chǎn)化及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

　　20世紀(jì)90年代，90%以上的國(guó)內(nèi)SVC市場(chǎng)被國(guó)際公司瓜分，不到10%由新興的國(guó)內(nèi)企業(yè)占有。2000年以后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額逐漸增加。根據(jù)2005年國(guó)內(nèi)外企業(yè)對(duì)外公布的SVC年度訂單數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)已占據(jù)90%以上的國(guó)內(nèi)SVC市場(chǎng)。

　　SVC行業(yè)主要的上市公司為榮信股份，我們對(duì)此暫無(wú)評(píng)級(jí)。

　　6.新能源

　　關(guān)于新能源，我們看好風(fēng)力裝備企業(yè)和太陽(yáng)能發(fā)電上游制造企業(yè)。具體參見(jiàn)我們之前寫的風(fēng)力發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電的深度研究報(bào)告。針對(duì)新能源上市公司，我們推薦金風(fēng)科技和天威保變。

　　7.其他

　　脫硫設(shè)備新政出臺(tái)，市場(chǎng)仍不容樂(lè)觀：***近，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合環(huán)?？偩钟“l(fā)了《現(xiàn)有燃煤電廠二氧化硫治理“十一五”規(guī)劃》，這一新政策的出臺(tái)有利于新建電廠安裝脫硫設(shè)備，但由于新增裝機(jī)容量的減少，我們認(rèn)為脫硫設(shè)備的新增市場(chǎng)未來(lái)幾年仍然會(huì)呈減少態(tài)勢(shì)。并且目前脫硫設(shè)備仍然處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，我們對(duì)相關(guān)上市公司凱迪電力、龍凈環(huán)保等的脫硫業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　高壓變頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈：變頻器是電動(dòng)機(jī)系統(tǒng)節(jié)能中的重要部件。這幾年，高壓變頻行業(yè)以30%的發(fā)展速度發(fā)展，但國(guó)內(nèi)高壓大容量變頻器制造公司的隊(duì)伍不斷壯大，低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)明顯。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)變頻器再經(jīng)過(guò)1-2年的發(fā)展，必然會(huì)出現(xiàn)重新洗牌和整合的結(jié)果。目前上市公司中國(guó)電南自和榮信股份都生產(chǎn)高壓變頻，但規(guī)模還尚小，近期對(duì)業(yè)績(jī)影響不大。